Il sistema creditizio problematico e le instabili relazioni con l’Occidente della Cina, hanno dominato per anni i mercati globali.

Poi ha dato al mondo il coronavirus. E ora, in qualche modo, è uscita dall’attenzione generale , facendo cadere l’elenco delle preoccupazioni degli investitori. Ed è strano perché è in corso qualcosa di importante .

Quest’anno i mercati azionari cinesi hanno sovraperformato di gran lunga il resto dei mercati emergenti, quasi colmando un divario che ha resistito per decenni.

Le azioni cinesi hanno quasi colmato il divario su altri mercati emergenti.

L’ultima settimana ha visto la più forte performance a cinque giorni del mercato azionario cinese in più di cinque anni e una delle più forti mai registrate: le azioni cinesi hanno ottenuto il secondo miglior rendimento in cinque giorni dal 2008.

La Cina, inoltre, contrariamente a tutte le aspettative di inizio anno, ha visto un notevole apprezzamento della valuta, un tema caldo nelle relazioni del paese con l’Occidente.

Lo scorso agosto, le autorità cinesi hanno permesso allo yuan di indebolirsi e superare il livello di 7 rispetto al dollaro, in quella che sembrava essere una rappresaglia per le minacce statunitensi di tariffe aggiuntive.

Quindi all’inizio di quest’anno, dopo che era stato negoziato una specie di cessate il fuoco commerciale, ha nuovamente rotto sopra 7, questa volta a causa delle preoccupazioni sul danno che il coronavirus avrebbe provocato.

Ora, in uno sviluppo che suggerisce un certo grado di forza in Cina, e potrebbe anche rimuovere un po ‘di tensione dalla sua relazione con gli Stati Uniti, lo yuan è quasi tornato al livello 7.

A cinque anni dalla sua svalutazione mal riuscita, lo yuan si sta rafforzando . Mentre le valutazioni valutarie sono importanti, il mercato più significativo “racconta” che la forza economica cinese proviene dai prezzi dei metalli industriali.

A margine, la Cina ha fissato i prezzi per i metalli industriali per anni mentre realizzava il suo picco di crescita.

E così il rally del 20% nell’indice dei metalli industriali di Bloomberg (combinato con un guadagno di oltre il 30% per il minerale di ferro sullo scambio cinese di Dalian da aprile) suggerisce che la Cina sta riprendendo la sua corsa.

E’ un’inversione di tendenza notevole, a soli sei mesi dall’inizio della pandemia. Come è stato raggiunta? La migliore ipotesi è che la Cina abbia nuovamente premuto il pedale sull’espansione del credito, ma non usando la politica monetaria ortodossa e non in modo da indebolire la valuta.

Il seguente diagramma, di CrossBorder Capital LLC di Londra, racconta la storia della notevole espansione del credito cinese nell’ultimo quarto di secolo .

Lo stimolo applicato dalla grande bolla azionaria di Shanghai nel 2007, e poi dall’enorme riduzione della spesa e del credito iniziata alla fine del 2008 per far fronte all’ultima crisi finanziaria globale, era su una scala diversa dallo stimolo che viene attualmente applicato.

La gran parte è stato ottenuto attraverso le banche ombra, mostrate dalla linea gialla, le cui strutture opache hanno suscitato timori che la Cina potesse mettere in scena la propria ripetizione della crisi di Lehman.

La Banca popolare cinese ha trascorso gli ultimi anni nel tentativo esplicito di evitare questo rischio e ora sembra che il sistema bancario ombra sia sotto controllo.

Ciò ha permesso loro di scatenare un aumento del 20% della liquidità, attraverso le banche tradizionali e attraverso i mercati obbligazionari e azionari.

Giustamente continueranno le domande sul fatto che il regime cinese, tentando di utilizzare una struttura di comando comunista per regolare un’economia capitalista, possa eventualmente resistere.

Sono passati solo pochi mesi da quando l’inadeguata risposta del Partito Comunista alle prime fasi della pandemia sembrava voler annunciare un grande cambiamento.

Ma a breve termine, la Cina sembra essere stata in grado di raddrizzare la rotta e di trovare i soldi per mantenere a galla la sua economia.

Che potrebbe essere un presupposto essenziale per una ripresa ciclica nei mercati emergenti che devono anche contenere il danno economico causato dalla pandemia, ed è tutt’altro che certo in paesi importanti come l’India e il Brasile.

Le valute emergenti hanno registrato un lieve rialzo nell’ultimo mese, ma sarebbe stato meglio che il dollaro fosse molto più debole. Se queste condizioni preliminari possono essere soddisfatte, tuttavia, il mondo sta cominciando a mostrare i modelli dei periodi precedenti in cui la Cina era in ascesa.

Insieme ai metalli industriali in crescita, abbiamo anche un prezzo dell’oro alto come era l’ultima volta che la Cina era in piena espansione all’inizio dell’ultimo decennio. Nessuno sa quanto può durare, ma sembra che la macchina economica cinese possa essere in grado di guidare un altro ciclo economico.

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